明日最具爆發力六大牛股(名單)

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所屬分類:個股分析

  類別:公司研究 機構:國元證券股份有限公司 研究員:黃卓 日期:2019-09-24 事件:
  2019年 8月 27日,公司公告 2019半年報,報告期內實現營業收入52.52億元,同比增長 28.56%;歸母凈利潤 3.81億元,同比上升32.21%;扣非歸母凈利潤 3.72億元,同比上升 33.93%。

  報告要點:
  門店加速擴張,廣西收入增速快河北首次覆蓋
  截至報告期末,公司擁有門店 4153家。報告期內新增門店 313家,關店40家,凈增 273家。其中,自建門店 156家,收購門店 118家。公司強勢區域兩廣地區, 廣東新增門店 164家,營業收入同比增加 22.03%;廣西新增門店 48家,營業收入同比增加 48.61%。 報告期內公司完成 2起同行業的并購投資業務,涉及門店 84家。其中通過收購保定市盛世華興醫藥連鎖有限公司 39家門店首次進入河北市場,異地擴張加速。

  期間費用率下降,整體平效顯著提升
  公司報告期內加強費用管控,期間費用率出現下降。 2019年 H1公司期間費用率為 29.73%,同比下降 2.11pct.。其中,銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為 25.38%( -1.72pct.)、 4.06%( -0.31pct.)、 0.28%( -0.08pct.)。 由此帶來的經營效率提高較為明顯,報告期內公司整體平效為2625.17元/平方米,較 2018年 2552元/平方米顯著提升。

  積極布局 DTP 藥房,重點城市共享平臺建設穩步推進
  報告期內公司籌建完成了 35家 DTP 專業藥房,并且建立了一套完整的 DTP專業藥房管理體系和一支專業的 DTP 管理團隊,積極承接處方外流。此外,公司進一步參與推動重點城市的處方共享平臺建設,目前已經在廣西、廣東、河南省份,進行了多家處方共享平臺試點,短期試行卓有成績。

  投資建議與盈利預測
  公司扎根兩廣地區,異地擴張速度加快,營收呈現加速增長趨勢。公司注重精細化管理, 經營效率穩步提升。預計將公司 19-21年歸母凈利潤上調至 7.03( +0.39) /8.92( +0.84) /11.11( +1.15) 億元。對應 EPS 為 1.76( +0.10) /2.23( +0.21) /2.78( +0.29) 元/股,對應 PE 為 31/24/20倍,給予目標價 61.6元,維持“增持”評級。

  風險提示
  行業競爭加劇,并購失敗,行業政策更迭等。

  類別:公司研究 機構:國元證券股份有限公司 研究員:黃卓 日期:2019-09-24 事件:
  8月 28日,公司公告 2019年半年報,報告期內公司實現營收 13.76億元,較去年同期增長 25.95%;歸母凈利潤 2.13元,較去年同期增長 11.63%,扣非歸母凈利潤 2.00元,較去年同期增長 11.67%。

  國元觀點:
  銷售費用提升, 血液制品板塊略低于預期
  報告期內,公司血液制品板塊實現營收 4.72億元( +20.72%),凈利潤 1.49億( +12.76%),是凈利潤的主要貢獻,毛利率達到 67.22%( +1.74pct),凈利率降為 31.66%( -5.75pct), 銷售費升至 0.86億( +97.39%), 銷售費率上升至 18.32%( +6.39pct),系公司為應對纖原格局變化,先發制人,積極布局更多終端網點,實行全渠道布局,從而銷售費用提升; 經營性現金流為-1.1億元( +236%),系支付博雅生物(廣東)原料血漿采購款及加大市場推廣所致。

  纖原批簽發領先優勢收窄, PCC 納入優先審評報告期內, 公司血液制品總批簽發數達 103.38萬瓶,同比增長 12.21%。

  公司特色品種纖原表現一般, 獲得批簽發 19.62萬瓶( -0.3%),位居市占率首位達 46.3%( -11.0%),泰邦追趕明顯占比達 32.68%,纖原格局悄然變化; 人凝血酶原復合物報產納入優先審評, 有望于 2020年下半年上市。

  擬并購羅益新增疫苗板塊, 丹霞調漿可能性增強報告期內,公司公告擬收購羅益生物 60.55%股權,羅益生物是國內最大的A、 C 群腦膜炎球菌多糖結合疫苗的企業,市占超過 70%,在研的三聯苗有望填補智飛斷貨的國內空白, 目前正在評估審計階段,預期年底完成交割,后續有望豐厚公司利潤。 丹霞生物于 8月成功重獲 GMP 認證, 目前已經恢復生產,調漿預期增強,有望從外圍補充公司漿量,實現規模化效應。

  投資建議與盈利預測預計羅益并入、丹霞復產和調漿將顯著增厚 2020-2021公司業績, 2019年業績主要參考采漿增速+庫存消化,考慮預案和業績承諾等事宜尚未確定,我們維持對博雅生物的盈利預測,預計公司 19-21年營業收入分別為30.16/36.30/44.22億元,同比增長 23.1%/20.3%/ 21.80%,歸母凈利潤5.86/7.25/8.75億元,同比增長 25.0%/23.7%/20.7%, EPS 為 1.35/1.67/2.02元/股,對應 PE24/19/16倍, 維持目標價 40.5元, 維持“買入”評級。

  風險提示羅益生物并購不及預期,血漿調撥不及預期等。

  類別:公司研究 機構:川財證券有限責任公司 研究員:陳靂 日期:2019-09-24 事件
  招商蛇口發布 2019年半年報, 2019年 1-6月招商蛇口實現營業收入 166.87億元,同比減少 20.49%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 48.98億元,同比減少 31.17%,基本每股收益為 0.6元/股,同比減少 31.82%。

  點評
  結算不足引起業績下滑, 銷售增長仍然強勁
  公司業績下滑主要是由于結算節奏影響所致, 因為項目竣工及結轉時間主要集中在今年下半年, 今年上半年出現結算金額不足的現象,預計 2019年全年的公司業績將實現穩健增長。 從銷售業績看, 2019年 1-6月,公司實現簽約銷售面積 515.23萬平方米,同比增加 43.77%;累計實現簽約銷售金額 1011.92億元,同比增加 34.75%,銷售實現高速增長, 預計下半年新推貨值超過千億,全年大概率完成銷售目標。

  致力開發粵港澳大灣區核心地帶,財務杠桿和融資成本偏低截至 2019年 6月底, 公司擬開發項目中土地儲備面積為 413.29萬平方米,土地儲備金額為 166.86億元,公司深入布局粵港澳大灣區, 較多在建開發項目集中在深圳,項目涉及太子灣片區、前海媽灣片區等區域。 另外,今年上半年公司在粵港澳大灣區的新增土地項目包括了深圳市寶安區石巖艾美特、 香港將軍澳日出康城、 肇慶市新區中央綠軸帶、 佛山市南海大瀝水頭等項目, 粵港澳大灣區新增土儲資源較為豐富。 公司財務杠桿處于行業較低水平, 2019年 6月資產負債率為 76.72%, 雖然較 2018年 12月的 74.28%上升 2.44個百分點,但是凈負債率只有 53.0%。 報告期內,公司成功發行總額為 35億元的兩種公司債券,票面利率分別為 4.21%和 3.75%,低于行業平均水平。

  盈利預測預計 2019-2021年主營業務收入分別為 1134.55、 1388.23、 1681.43億元,凈利潤有望達到 205.26、 245.64、 298.16億元, EPS 分別為 2.07、 2.47和 2.99元。對應 PE 分別為 8.41、 7.03、 5.81倍。 給予招商蛇口“增持” 評級。

  風險提示: 地產調控政策超預期, 經濟增長不及預期等
  類別:公司研究 機構:國盛證券有限責任公司 研究員:夏天,楊濤,程龍戈 日期:2019-09-24 基建穩增長加碼促行業加快復蘇,PPP進入高質量發展期。近期國常會要求專項債加快發行及使用,金融委會議要求加大逆周期調節力度,央行全面降準資金持續釋放,在地產明確不作為短期刺激經濟手段背景下,基建穩增長有望持續加碼,促行業加快復蘇。當前PPP行業已進入高質量發展期,在監管系列PPP清理整頓政策出臺后,行業洗牌加速,專業性及合規性高的龍頭公司所面臨的競爭環境趨于改善,市占率有望逐步提升。

  充足訂單護航穩健增長,項目陸續進入投資運營回收期。在PPP行業規范調整之際,公司戰略性放緩業務擴張節奏,加大項目回款力度,主動控制經營風險,以實現健康可持續發展,2019H1營收及業績分別增長9%及11%,進入穩健增長新階段。目前公司累計承接PPP業務量達840億元,約為2018年PPP業務收入的10.8倍,截至2019H1末賬上貨幣資金達45.9億元,同時在手前期PPP已進入運營回款階段,有望進一步改善公司資金情況,充足訂單及現金助力公司強化競爭優勢,實現持續穩健增長。

  PPP資產交易市場迎發展良機,公司專業定價能力突出有望受益。近期《政府和社會資本合作(PPP)資產交易規則》正式發布,明確了PPP資產交易詳細相關規則,有望為PPP社會資本方提供重要變現渠道,提升資金使用效率,PPP二級市場迎發展良機,專業定價能力強的企業有望獲得重要發揮空間。公司旗下龍元明城與杭州城投為國內一流PPP投融資、建設和運營團隊,擁有國家發改委PPP專家庫專家8位,財政部PPP專家庫專家9位,是雙庫專家人數最多的社會資本之一,公司能夠清晰地把握項目運行各個環節成本,業內定價實力突出,PPP資產交易定價有望成為全新業務增長點。

  基礎設施運營能力儲備雄厚,停車場業務有望快速發展。我國存量基礎設施規模龐大,對專業運營管理服務的需求與日俱增,目前公司已擁有園區運營、停車、市政道路養護等運營機構,并重點布局醫療養老、文化體育、教育、環保等民生運營領域,相關業務能力儲備雄厚。同時730政治局會議大力推進城市停車場補短板工程建設,公司所投資的益城停車是國內最早進入停車產業的企業之一,擁有豐富產業資源、技術支持和運營經驗,投資建設運營泊位總數超過1.3萬個,未來有望持續受益停車場建設運營市場快速發展。

  投資建議:我們預測19-21年公司凈利潤分別為10.1/11.6/13.7億元,同比增長10%/14%/18%,對應EPS分別為0.66/0.76/0.89元(18-21年CAGR為14%),當前股價對應PE分別為11/10/8倍,PB(LF)僅1.1倍。考慮到公司在行業內獨特的競爭力及未來持續穩健增長潛力,維持“買入”評級。

  風險提示:PPP落地不達預期風險,項目融資進度不及預期風險,PPP政策風險,利率快速上行風險,傳統房建業務下滑風險等。

  類別:公司研究 機構:國盛證券有限責任公司 研究員:丁婷婷 日期:2019-09-24 事件:公司發行可轉債獲發審委審核通過。公司將發行可轉債募資18.6億元用于“愛拓環保能源造紙廢棄資源綜合利用項目”、“公安縣楊家廠鎮工業園固廢綜合利用項目”、“山鷹國際控股股份公司資源綜合利用發電項目”3個項目的建設,每個項目投入金額約7.8/4.0/6.8億元,當前已獲得發審委審核通過。

  轉債募投項目主要用于廢棄物處理發電,提高公司能源利用和運營效率。造紙生產過程中會產生固體廢棄物,公司目前將可循環利用部分對外出售以及部分送至自備電廠摻燒處理,伴隨環保趨嚴處理成本存上升趨勢。因此公司此次新發型轉債將募集資金引入歐洲專業設備和技術進行造紙固體廢棄物處理,可實現固廢的內部消化,同時還能通過自發自用或者上網售電、節約成本等方式提升企業經濟效益。

  進口廢紙量持續收縮,行業格局將出現被動優化。18年進口廢紙量較17年下降869萬噸,19年預計同比繼續降1000萬噸以上。從19年8月中旬至今國家一直未發放進口廢紙配額(上半年半月一發),下半年包裝紙可用廢紙原材料進一步收縮,產業鏈庫存已降至低位,下半年包裝紙價格有望提升,廢紙系紙廠價格彈性將凸顯。從中長期來看,進口廢紙量收縮甚至降為0將制約行業內可輸出的實際產能,行業供求格局將被動優化。

  公司具備原材料優勢,盈利彈性較大。若廢紙缺口顯現,國廢和包裝紙價將提升,公司當前仍具備成本端優勢。公司19年獲批外廢配額量預計150~170萬噸,占公司廢紙原材料的36.3%,當前國外廢價差達到1000元/噸左右,且外廢延續下降趨勢,公司仍具備外廢優勢。另一方面,公司在海外積極布局廢紙漿,美國鳳凰紙業12萬噸廢紙漿+東南亞合作開發30萬噸廢紙漿今年年底可投入使用。未來國廢和包裝紙漲價,公司業績彈性凸顯。

  公司為包裝紙行業龍頭,海外布局領先,緩解成本端壓力,利用產業鏈資源優勢推進包裝產業互聯網平臺,有望縱向整合包裝行業,維持“買入”評級。預計公司19~21年實現歸母凈利潤18.57/18.88/20.75億元,同比變動-42.0%/1.6%/10.0%,對應PE7.9X/7.7X/7.0X。

  風險提示:原材料價格波動,下游需求不及預期,項目建設不及預期,廢紙進口政策的不確定性。

  類別:公司研究 機構:中銀國際證券股份有限公司 研究員:楊志威,劉凱娜 日期:2019-09-24 全屋定制業務持續高增長。報告期內,公司營收同比增長10.2%,其中19Q2營收同比增長13.3%,環比提升。公司年初簽約周杰倫為代言人,通過線上傳播實現廣告曝光近5千萬次,抖音挑戰賽總播放量近4千萬次,塑造品牌年輕時尚化形象,強化品牌辨識度,助櫥柜、全屋定制業務營收分別同比-1.2%、+73.9%,占比分別-8.6pct、+8.2pct至74.4%、22.5%。報告期內,公司持續進行渠道拓展,櫥柜、衣柜、木門經銷商專賣店分別凈增58/154/30家至1,545/880/147(包括木門融合店124家),較2018年增長3.9%/21.2%/25.6%,助經銷渠道營收同比增長4.6%至7.7億元,自營渠道營收增速0.4%。

  大宗渠道增長領跑,國際化進展順利。公司大力開發優質大宗客戶,并通過阿米巴經營導入提升項目管理水平,經歷了客戶調整之后,19H1大宗渠道重回增長,營收同比+24.4%,占比+2.2%至19.0%。公司與澳洲IJF的股權合作模式成功推動澳洲業務發展,美洲市場項目組推進順利,擬建立子公司實現倉庫展廳屬地化配套,國際化進程加快助出口業務營收同比+60.8%,占總營收比例+1.8pct至5.8%。

  盈利水平穩步提升。全屋定制規模效應加強助公司19H1/19Q2毛利率分別同比+1.0pct/+1.0pct至37.5%/37.3%,但大宗業務高增長使工程服務費增加,簽約新代言人使廣告投入加大,疊加匯兌收益及利息收入影響,公司銷售/管理/研發/財務費用率19H1分別+1.1pct/-0.1pct/-1.0pct/+0.2pct,19Q2分別+0.2pct/-0.7pct/-1.4pct/+0.4pct,最終19H1/19Q2凈利率同比+0.5pct/+0.7pct至9.6%/10.7%,盈利能力保持平穩增加。

  估值
  公司全屋定制業務保持高增長,各渠道穩步拓展,大宗業務增長迅速,維持預計公司2019-2021年EPS為1.42/1.67/1.96元,同比增長16.2%/17.2%/18.0%,對應當前股價PE14X,看好下半年需求回升帶來的增速提升,提升至買入評級。

  評級面臨的主要風險
  市場競爭加劇;地產政策持續緊縮。

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